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东吴证券:给予长城汽车买入评级

[编辑:永太净化设备经营部] [时间:2022-02-16]

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2021-11-09东吴证券(601555,股吧)股份有限公司黄细里,杨惠冰对长城汽车进行研究并发布了研究报告《10月批发环比+12%,坦克交付量创新高》,本报告对长城汽车给出买入评级,当前股价为63.19元。

长城汽车(601633)

公告要点:长城汽车10月产量111394辆,同比-15.10%,环比+11.70%;批发112069辆,同比-17.33%,环比+12.04%。哈弗品牌产量62189辆,同比-34.32%,环比+14.07%,销量62593辆,同比-36.10%,环比+14.72%。WEY系列产量5947辆,同比-33.72%,环比+26.88%;销量5854辆,同比-35.50%,环比+25.57%。坦克品牌产量9796辆,环比+20.95%,销量9950辆,环比+24.05%。长城皮卡产量20331辆,同比+5.13%,环比+2.17%,销量20437辆,同比+0.16%,环比+2.14%。欧拉产量13131辆,同比+62.11%,环比+4.82%,销量13235辆,同比+65.21%,环比+3.64%。长城汽车9月出口14074辆,同比+30.30%,环比23.06%。

10月批发环比+12%,表现略差于行业,主要系芯片短缺影响所致;明星车型持续热销,坦克交付近万:1)10月乘用车行业整体产批分别为196.0/197.8万辆,分别同比-4.1%/-4.8%,分别环比+13.9%/+13.9%,长城汽车同环比表现略差于行业。2)各品牌明星车型持续热销,坦克月交付近万。10月哈弗品牌H6/大狗分别交付27341/10056辆,同比-48.15%/+43.39%,环比+7.60%/+0.01%,H6由于芯片短缺影响同比下滑较大,环比处于改善周期;大狗月交付持续破万,哈弗初恋8172台,创历史新高。摩卡10月交付4732台,环比+1.5%,稳步提升,NOH智慧领航辅助驾驶系统全球上线;玛奇朵上市首月交付1122辆。长城炮10月交付12655台,同比+12.08%,环比+26.49%;欧拉好猫交付7845台,环比+54.28%;坦克300交付9950台,环比+24,凯时在线娱乐登录.05%,明星车型10月交付涨幅较大,领先公司以及行业整体。未来随坦克500/拿铁/玛奇朵PHEV等重磅新车于广州车展开启预售/正式上市,终端需求有望持续火热。3)出口市场持续向好,再创新高。10月出口14074台,同比+30.3%,环比+23.1%。欧拉好猫正式登录泰国市场,未来,随大狗/摩卡等多款车型海外上市,出口有望持续增加。

长城10月整体小幅去库。根据我们自建库存体系,10月长城整体企业库存当月为-675辆,小幅去库。哈弗/WEY/皮卡/欧拉/坦克品牌企业库存分别为-404/+93/-106/-104/-154辆。

盈利预测与投资评级:看好自主品牌崛起,尤其看好长城汽车的本轮新车周期持续向上。考虑三季度芯片短缺对销量影响以及自身股权激励费用支出,我们将长城汽车2021年归母净利润由80亿元下调为72亿元,2022~2023年净利润为127/178亿元,对应EPS分别为0.78/1.37/1.93元,对应PE为81/46/33倍。新一轮产品周期持续放量,基本面表现领先行业,首选长城汽车,维持“买入”评级。

风险提示:疫情控制低于预期;乘用车需求复苏低于预期。

该股最近90天内共有32家机构给出评级,买入评级24家,增持评级7家,中性评级1家;过去90天内机构目标均价为76.84;证券之星估值分析工具显示,长城汽车(601633)好公司评级为3星,好价格评级为2星,估值综合评级为2.5星。

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